進(jìn)入11月，國內(nèi)尿素市場價(jià)格止跌回升。據(jù)悉，山東臨沂地區(qū)尿素市場價(jià)自2440元/噸上調(diào)至2500元/噸；河南商丘地區(qū)尿素市場價(jià)自2430元/噸上調(diào)至2500元/噸；河北地區(qū)漲幅略小，石家莊尿素市場價(jià)自2520元/噸上調(diào)至2560元/噸。相較于尿素現(xiàn)貨市場價(jià)格的緩步回升，期貨市場反應(yīng)明顯較大。截至11月8日，尿素UR2301合約收盤2405元/噸，一周內(nèi)上漲150元/噸，漲幅8.04%。關(guān)于期現(xiàn)貨行情為何上漲，可以參考筆者上周提出的觀點(diǎn)：期貨盤面價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格更低，更適合冬季儲(chǔ)備企業(yè)進(jìn)行買入套保。
整體來看，當(dāng)前尿素現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲阻力較大，尤其是松動(dòng)的成本和高企的庫存，一定程度上成為抑制尿素市場行情繼續(xù)上漲的阻力。不僅如此，期現(xiàn)貨的漲幅差距仍反映出，當(dāng)下期貨市場快速上漲基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，仍需要等待基本面進(jìn)一步確認(rèn)轉(zhuǎn)好。
尿素市場價(jià)格“心動(dòng)”
近期國內(nèi)新冠肺炎疫情形勢依然嚴(yán)峻，對(duì)尿素主流產(chǎn)銷地區(qū)均有不同程度影響。10月28日，尿素期貨盤中一度跌至2180元/噸，創(chuàng)下10月份以來價(jià)格下跌的新低。然而，就在現(xiàn)貨市場的僵持氛圍中，期貨市場率先企穩(wěn)，隨后打開200元/噸的上漲空間。分析上漲的原因：一方面，期貨的拉高，現(xiàn)貨市場跟進(jìn)調(diào)價(jià)；另一方面，下游詢價(jià)和采購增加，也帶來成交好轉(zhuǎn)。同時(shí)，個(gè)別地區(qū)疫情管控放松有利于市場出貨，尿素現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)具備合理性。
從時(shí)間線來看當(dāng)前國內(nèi)尿素市場行情，11月2日，市場流傳出某券商首席對(duì)市場看法的“小作文”，大宗商品整體企穩(wěn)回升。盡管市場半信半疑，但11月4日，某曾姓專家提出政策看法后，股票、商品選擇繼續(xù)大漲，尿素期貨盤中突破2300元/噸。周五離岸人民幣持續(xù)走弱，市場似乎對(duì)政策放松有了更高的期待，尿素期貨開始向2400元/噸沖擊。政策預(yù)期強(qiáng)化需求預(yù)期，使市場情緒在2~3天內(nèi)變得火熱。上周六市場期待的政策政策表述未發(fā)生明顯變化，周一國內(nèi)市場集體出現(xiàn)小幅調(diào)整?！皶r(shí)有風(fēng)吹幡動(dòng)。一曰風(fēng)動(dòng)，一曰幡動(dòng)。非風(fēng)動(dòng)，非幡動(dòng)，仁者心動(dòng)。”本輪國內(nèi)尿素市場價(jià)格上漲中基本面還沒來得及變化，價(jià)格就已經(jīng)兌現(xiàn)了。投資者的“心動(dòng)”實(shí)際為本次上漲的主要驅(qū)動(dòng)。
拋開投資者的“心動(dòng)”，我們需要清晰的意識(shí)到，尿素基本面變化還不夠支持市場大漲，后續(xù)上漲有待去庫存支持?，F(xiàn)貨市場對(duì)“心動(dòng)”的反饋不強(qiáng)，畢竟庫存高是現(xiàn)實(shí)，貿(mào)易商們相信“心動(dòng)”，不如等待“風(fēng)動(dòng)”。
高庫存現(xiàn)狀不可忽視
截至11月2日，國內(nèi)尿素企業(yè)總庫存量103.72萬噸，較上周增加6.29萬噸，環(huán)比增加6.46%，同比增加30.38%。據(jù)悉，當(dāng)前百萬噸庫存主要分布在內(nèi)蒙古、新疆、河北三地，總量59.2萬噸，占比57%。淡季農(nóng)業(yè)備肥需求不強(qiáng)，人造板行業(yè)開工率不高。復(fù)合肥產(chǎn)品積壓，庫存增長至58.67萬噸，同比增加32.62%，因此對(duì)尿素需求減弱。不難看出，淡季弱需求和運(yùn)輸受限共同造成工廠庫存累積。
上次百萬噸庫存還是2020年春節(jié)，兩次需求都很弱。但從預(yù)期的角度來看，冬季儲(chǔ)備預(yù)期顯然不如春季需求預(yù)期強(qiáng)烈?？紤]到當(dāng)前物流情況，冬儲(chǔ)需求集中釋放后，下游去庫速度不會(huì)太快，工廠壓力緩解需要一定時(shí)間。高庫存會(huì)是11月份行情上漲的阻力，漲價(jià)的穩(wěn)定性需要得到去庫來確認(rèn)。
煤炭價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)
原料方面，重要會(huì)議結(jié)束后，煤炭產(chǎn)量有所增加。整體市場供應(yīng)逐漸寬松，下游客戶市場采購難度下降。煤炭正處于消費(fèi)淡季，工業(yè)用電復(fù)蘇緩慢，終端耗煤需求疲軟。電廠存煤水平較高，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存同比增加11.72%，日耗水平與2021年持平。多數(shù)電廠在目前的高煤價(jià)下暫緩市場煤采購。非電用煤行業(yè)受秋冬季環(huán)保限產(chǎn)、煤化工低利潤、疫情影響運(yùn)輸?shù)纫蛩赜绊?，企業(yè)開工率下降，補(bǔ)庫節(jié)奏放緩。
港口煤炭市場供需雙弱，受主產(chǎn)地疫情及大秦線檢修影響，港口調(diào)入保持低位水平。CCTD主流港口煤炭庫存5073萬噸，同比降幅5.43%。下游電煤需求偏淡，近期港口煤價(jià)較10月底最高點(diǎn)下調(diào)75元/噸。目前無煙塊煤報(bào)價(jià)穩(wěn)定在1930~1990元/噸，環(huán)比上周下調(diào)40元/噸；秦皇島Q5500動(dòng)力煤報(bào)價(jià)1565元/噸，環(huán)比上周下調(diào)20元/噸。后期隨著取暖季到來，電廠日耗提升，煤價(jià)或以穩(wěn)為主。
整體來看，成本下調(diào)，產(chǎn)品上漲，現(xiàn)階段尿素企業(yè)生產(chǎn)利潤略有改善。然而，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，確定市場底部，但能否持續(xù)走高，還需要去庫存配合。市場基本面未變，而期貨的估值正在悄然抬高。“心動(dòng)”已經(jīng)發(fā)生，市場不可能回到10月底的悲觀狀態(tài)。等待“風(fēng)動(dòng)”還需時(shí)間催化。（來源：中國農(nóng)資傳媒）
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